衔接写了一年的A股月度预测，大多时候杭州餐饮神秘顾客公司，现实是令东说念主失望的。插足12月，A股打响年度收官战，2023年是牛是熊，要见分晓了。

年头至11月末，万得全A、上证指数、沪深300诀别高潮-3.2%、-1.93%和-9.7%；板块层面，通讯（25.53%）、传媒（20.1%）、估量机（11.17%）、汽车（9.8%）、电子（8.58%）涨幅靠前，好意思容照管（-29.1%）、商贸零卖（-26.66%）、电力拓荒（-26.37%）、房地产（-21.38%）和建筑材料（-19.44）跌幅靠前。

就11月来看，万得全A、上证指数、沪深300诀别高潮0.35%、0.36%和-2.14%；板块层面，煤炭（7.06%）、传媒（6%）、社会作事（5.62%）、机械拓荒（4.4%）涨幅靠前，建筑材料（-4.44%）、电力拓荒（-4.35%）、非银金融（-3.39%）、有色金融（-3.33%）跌幅靠前。

在11月行情预测（《11月，天亮了！》）中，咱们给出的不雅点是投资者可以乐不雅起来，A股复刻前年11月的回转行情，是大略率事件。

执行来看，A股11月的施展并不好。节拍上看，11月中上旬，受10年期好意思债利率快速下行驱动，A股成长板块领涨，驱动主要指数上行；插足中下旬，跟着10月事济数据的发布和好意思债利率下行放缓，弱现实带来弱预期，基本面和情谊面都变差，指数驱动震撼向下。

弱现实，一则是近期裸露的10月事济数据大多不足预期，二则是中好意思经营镌汰进度也不足预期，如商场预期的对好意思出口关税调降并未竣事。11月事济施展依然疲弱，如30大中城市商品房成交面积同比下跌16.5%，降幅持续扩大，量价王人跌景观未有好转；11月制造业PMI录得49.4%，衔接两个月回落至兴衰线以下。而商场期待的“救市”策略，如地产规模的“三个不低于”，与其说刺激，不如说是托底，不足以扭转地产“量价王人跌”的趋势。

弱预期，基于上述弱现实，就繁衍了对于2024年的弱预期。《许多东说念主在假装乐不雅》一文梳理了现时商场对于2024年的主要判断，“不消悲不雅”、“契机大于风险”等偏中性乐不雅的词汇出现的频率很高，论断多数亦然“经济有望持续改善，但流程也不会一帆风顺”。对于2024年的A股投资，也大多属于“看好又不敢太颜面”的滞滞泥泥之词。

插足12月，编削来自那处呢？

一是受益于低基数效应，经济读数有望超预期。地产销售、PMI等前瞻数据标明，11月事济数据大略率仍会低于预期。不外，前年11月-本年1月，受疫情影响，出口、投资、奢华、地产销售等均为同时低点，受益于低基数效应，将来两个月的经济同比数据磋议会有可以施展，对商场情谊产生提振效率。

二是12月要紧会议仍然值得期待。12月12-13日，好意思联储召开年内临了一次议息会议，大略率会通告不加息，透顶坐实加息周期闭幕的预期，有望驱动10年期好意思债利率开启新一轮下行；归并技艺段，国内会召开中央经济使命会议，定调2024年经济使命，对于策略刺激力度、房地产等商场怜惜的点，都能从会议中寻到信号。

恰正是现时经济数据偏弱，商场对于会议预期不高，重磅会议才愈加值得期待。预期还是很低了，给点阳光就会灿烂。

是以，接下来一到两周内，神秘顾客调查商场很可能从弱现实、弱预期过渡到偏弱现实、偏强预期，股市有望迎来新一轮行情。

结构判断上，地产链短期或有施展，但可捏续性不彊。

现时，内需颓败的缺欠是地产。正值在稳地产上头，策略发力空间有限，现在以金融机构输血的姿首遵循保住优质房企（传言的50家房企白名单），但对于稳房价、提振购房需求，策略空间愈发有限。

技艺点上看，2024年，房价大略率仍会震撼寻底，2025年之后，新址房价企稳的概率会安宁增大。

就2024年看，商场当先要消化掉“保交楼”带来的已完工未出售新址供应的集结开释。之后，在拿地和新开工腰斩的传导下，完竣面积驱动大幅负增长，新址供应驱动下台阶。

此外，经过2024年的行业洗牌，中斗室企加快出清，商场供应步地也愈加明晰。存活下来的房企，主义愈加端庄，对利润的诉求也会更强，大略率会挑升放缓拿地和开工节拍，以鼓励新址供需结构均衡，加快房价企稳。

从需求侧看，2024年，购房主说念主的不雅望情谊依然浓厚，且在中斗室企出清流程中，购房主说念主仍会优先遴选不存在爆雷风险的二手房，新址需求难言回暖。

但经过2024年震撼蓄势后，2025年新址需求有望迎来触底回转。一是，2024年新址成交面积持续高个位数下滑后，举座成交核心已权臣低于中永久合理水平，跌不动了；二是，跟着中小开发商的出清，存活下来的房企实力较强，购房主说念主对新址的购买意愿有望触底回升。

供给萎缩加上需求回升，2025年房价企稳将是大略率事件。

轨范情况下，2024年，房地产持续量价王人跌，中小地产商持续出清，实体经济复苏乏力，A股稳增长板块也难有内容性施展。

就12月来看，大略率会阅历一个“强预期”阶段，催化稳增长板块一霎占优；但跟着弱现实反复考据，可捏续性不彊，何如涨上去还会何如跌下来。

反不雅成长板块，短期受情谊回落压制，但把视角拉长，成长板块既相对沉寂于经济基本面，又受益于好意思联储加息周期末端和降息周期开启，大略率能有更好的逾额收益。

具体来看，受益于汽车智能化、半导体国产化、强军确立的先进制造板块，受益于东说念主口老龄化和好意思债利率下行的翻新药板块，以及受益于大模子快速落地催化的传媒、估量机等板块，仍有较好的中永久建立价值。

【注：商场有风险，投资需严慎。在职何情况下，本文所载信息或所表述主张仅为不雅点疏导，并不组成对任何东说念主的投资淡薄。】

本文由公众号“薛洪言微语”原创，作家为星图金融筹商院副院长薛洪言

2月19日至3月10日（农历正月初六至正月廿五）杭州餐饮神秘顾客公司，永州至广州间开行L7634/1次，永州站15点45分始发。